环保限产不应成为爆炒商品的尚方宝剑 – 钢厂新闻 :: 新闻中心_中钢网

澳门新蒲京,供给侧改革下,钢铁、煤炭等工业品期货价格暴涨,行业盈利能力大幅提升,钢企和煤炭企业发行的高风险信用债价格也出现持续大幅上涨。  统计显示,煤企债券价格在过去6个月时间里上涨5.74%,在中国表现仅次于电子企业债券,钢铁企业债券上涨5.5%,排名第三。从行业角度看,煤炭行业和钢铁行业利差均已经回落到了两年来的低点。  统计显示,年初至今,钢铁行业的整体超额利差共缓慢下行收窄31个bp,跌幅近30%。如果将时间拉长,钢铁行业利差从高峰的250个bp(基点),下降到了如今的63个bp,跌幅达到75%。  通常来说,钢铁行业利差主要与吨钢毛利负相关,煤炭行业利差主要与动力煤价格负相关。根据钢铁测算数据便显示,一季度,吨钢生产利润平均为480元,到二季度时已经上涨至780元,7月至今平均生产利润已达到940元/吨。而今年上半年整个煤炭行业的利润也创下5年来同期最高盈利水平,大增近20倍。  伴随债券价格狂飙,超额利差不断下行,委外资金也开始从6月份起纷纷买入钢企煤企等过剩行业债券。中泰证券分析师齐晟表示,这主要来自于前期仓位较低的机构在逐步加仓,以及也不排除一些低杠杆机构进行加杠杆操作。  不过,由于钢企煤企债券价格大幅上涨,利差的不断萎缩,压缩了收益空间,使得一些债券投资者近期开始转向化工、有色金属等新的过剩行业寻找更好投资标的,以博取更大超额收益机会。目前,化工、有色金属的行业利差最高,分别为138个bp、100个bp,远远高于钢铁行业的63个bp。  天风证券分析师孙彬彬表示,可以参照煤炭、钢铁行业去产能的情形来类比新圈定产能过剩行业未来的利差走势。考虑到火电行业的发债主体多为大型央企和国企,主体评级高,投资收益率较低,而当前有色金属行业利差分别在100个bp左右,对比各自行业2015年末的利差情况,有色金属行业的下行空间较大。  尽管有人要“移情别恋”,但是仍然有很多分析师看好钢企煤企债券中长期价格走势。其中最重要的原因就是,环保压力将为这些过剩行业债券价格上涨继续提供支撑。特别是近期,第四批中央环保督察八路督察组已纷纷组建集结完毕,完成对八省的进驻工作,环保督察风暴仍在延续。  华创证券分析师屈庆认为,钢铁和铁矿石上周出现的价格下跌并不可持续,在供给侧改革的继续推动下,供给端预计仍将持续收缩,与此同时,伴随着天气转凉,之前高温对于生产的不利影响将逐步消除,在下游需求的带动下钢铁、铁矿石价格上涨仍有一定支撑。  对此,国泰君安证券研究所覃汉也提醒,小心商品行情出现闪崩行情,带动债券出现下跌。虽然从中长期看,今年异常严厉的环保限产会对钢材供给形成负面冲击,但短期看,由于企业预期四季度采暖后环保限产压力更大,反而会触发提前加速生产的行为,相比于“追涨”,做空的性价比正在提升。

如果说去产能拉开了大宗商品的暴涨序幕,那环保限产俨然已成为市场炒涨商品的“尚方宝剑”。  当下环保督察所到之处,相关化工、造纸、有色商品无不纷纷涨价。临近冬季限产期,错峰生产也再度成为钢铁、电解铝等产品价格上涨的助推器。  近日,中钢协对外表态称,钢材价格较快上涨,不利于钢铁行业平稳运行;铁矿石价格高位波动,不利于钢铁企业降本增效。供暖季的环保限产措施会对供给产生一定的影响,但钢材价格难以大幅上涨。  而此前,中钢协也曾召集钢企代表喊话称,市场以严厉的环保政策为依据虚拟出钢铁企业将大面积停产限产,从而引发供需双方对下半年钢材供需平衡的担忧,这种炒作或将给化解钢铁过剩产能带来负面影响。  协会接二连三对外表态平抑炒涨情绪,是因当前钢铁行业已进入利润高企、疯狂生产、出口缩减、销售不畅的怪圈。  统计数据显示,8月末中国钢材价格指数(CSPI)为115.30点,环比上升8.81点,升幅为8.27%,较上月升幅加大2.87个百分点,连续两个月升幅扩大。  高价之下,钢企一改此前亏损局面,生产积极性高涨。据钢铁协会旬报统计,8月中上旬,会员钢铁企业累计日产粗钢190.14万吨,推算全国日产粗钢238.62万吨,高于1-7月份平均日产水平。  而截至8月末,国产铁精矿含税价格为621.25元/吨,环比上升42.73元/吨,升幅为7.38%;进口粉矿到岸价格为75.41美元/吨,环比上升3.66美元/吨,升幅为5.10%;国产矿升幅比进口矿高2.29个百分点。  由于国内钢价飞速上涨,价格优于国外市场,致使当前钢企已大幅缩减出口份额。数据统计,今年1-7月份,全国钢材出口量同比减少了1926万吨,同比大幅下降28.7%。  同时,据金联创分析师调研情况,在钢价高企的情况下,当前终端市场难以释放,出货不佳,贸易商补货也并不积极。  也就是说,当前钢铁价格持续上涨,并没有下游需求作为支撑。支撑涨价的无非是市场对于冬季限产即将来临,钢铁将出现供不应求局面的臆想罢了。  按照普遍的经济规律,商品价格的涨跌,应参照市场供需走势而变化。供大于求则价格下跌,供不应求则价格上涨。  然而今年,多数商品的价格走势,却已背离了这一规律。以铁矿石为例,今年6月至8月间,受黑色系大宗商品集体走强影响,铁矿石期货价格从406元/吨直线上涨至609元/吨,涨幅超过50%。市场上,今年以来,国内铁矿石库存一直呈现出高企态势,主要港口进口铁矿石库存也处于高位。钢厂淡季出货力度不强,铁矿石在整体需求提振并不明显的情况下强势上涨,受资金炒作的痕迹颇为明显。  长远来看,单纯依靠人为因素炒作引发的价格涨跌,终究要回归到正常的市场定价轨道。当下各路炒家把环保限产作为尚方宝剑,不仅将影响去产能工作的有效实施,更将打破行业正常发展规律,可能会藏下隐患。

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